本文同步刊載於《關鍵評論網》2020/12/8
主管勞動基金的勞動部，在2020年9月16日收檢舉函，指稱勞動基金運用局游姓組長指示券商買入特定股票，利用勞動基金炒股，涉嫌圖利外部投資公司，根本是慷勞工之慨，費政府之財。11月26日，台北地檢署指揮廉政署兵分三路搜索，並約談游男夫婦到案，台北地院隔日即裁定羈押禁見。
過不久，勞動基金10月績效公布，單月虧損為441.2億。
這兩件事是純粹的巧合，還是互為因果呢？
為什麼要有勞動基金
對於受雇員工來說，每個月的薪資單上，最讓人不忍卒睹的，就是讓實領薪資與名目薪資相距越來越遠的各種扣項，像是勞保費、自提勞退等。發放薪資的雇主負擔也不小，除了薪資以外，還有員工勞保費、勞退提撥等隱形成本，而政府本身也無法置身事外，得補貼一部分勞保費。
這些錢通通交給勞動部以後，該怎麼妥善利用，才有辦法支付廣大勞工們的各項給付與退休金呢？只放定存或買公債的利率實在太低，勞動部很快會入不敷出，因此世界各國的趨勢都是自行成立基金，若操作得宜獲利合理，可以大大減輕政府財政負擔。
而勞動基金是新制勞退、舊制勞退、勞工保險、就業保險、職災保護專款、積欠工資墊償這六種基金的統稱，根據10月勞動基金運用情形說明，截至2020年10月底，各基金規模與比例如下圖。
由於新制勞退基金（以下簡稱新退）佔了勞動基金近六成，且決定了多數勞工未來是吃肉還是吃土，故以下說明皆以新退為主。
新退都投資了什麼？
10月按月公布事項顯示，在勞動部自行運用的資產配置中，很大部分都是低風險的存款、短期票券、公債或其他固定收益商品，國內股票期貨等只佔了整體新退4.59%，國外也僅佔1.65%，可說是非常非常非常的保守（或穩健，看你的風險偏好而定）。
既然如此，新聞報導提到游姓組長協助抬轎400張的永冠 ─ KY，就算以7月份最低（62元）與最高收盤價（94.6）來計算，總虧損金額最多也不會超過1,300萬。這個數字放在新退國內股票期貨的1221億中，就像在湖中滴入一滴墨水想染黑湖水，更別提這1221億只佔了新退整體不到5%。
因此勞動基金大虧，並不是官員舞弊造成的。
既然不是舞弊造成，那為什麼虧這麼多？
新退自行運用佔比為44.09%，委外經營佔比55.91%，稍微過半，而今年截至10月，自行運用部分賺了約147億，但委外經營卻大虧498億，導致整體虧損350億左右。
所以，「為什麼虧這麼多？」這個問題，應該問問這些幫忙操盤、但績效很差的國內投信或是國外信託機構。
今年績效比較差的國內投信，報酬率接近負1%，像是「101年第二次委託經營（續約2）」的野村跟統一。國外信託機構更慘，「100-1 全球基本面指數被動股票型（續約）」的道富跟貝萊德，報酬率是負13至14%！
為何勞動基金不乾脆全買台積或ETF？
前面提到，勞動基金最重要的目的，是能及時支應勞工各項給付與退休金，同時最小化政府額外的財政負擔，因此追求「穩定報酬」，遠比「最佳報酬」來得重要。
若回頭看看以下這十幾年來新退（紅線）、台灣加權指數（綠線）以及0050（藍線）的報酬率，就能了解為什麼勞動基金不全買台積或台股ETF。從下圖不難發現，新退雖然不像其它兩位這麼會賺錢，但市況不佳時賠的也很收斂。以2008年金融海嘯為例，相較於虧了40%的大盤及0050，新退才虧了6%。
假設勞動基金全買台股ETF，結果今年遇到了金融海嘯，因此虧了40%，大概又有不少「投資專家」出來罵政府「怎麼會笨到把雞蛋全放在同個籃子裡」吧！
世界上其它勞退基金也都如此保守？
資產規模世界前三大的日本年金投資基金、挪威政府養老基金以及南韓國家退休基金，在資產配置上遠比台灣更為積極、更願意承受風險。其中又以挪威最「敢」，股票投資佔整體基金超過七成，日本近五成，韓國近四成。
這種大膽配置雖然報酬率起伏較高，但長期來看績效表現十分良好，成立至今的年化報酬率為5.8%，南韓5.69%的表現也十分不俗，倒是日本的3.09%讓人意外，輸給了台灣新退的3.41%。
以下是新退與三大退休基金的年報酬率趨勢，可以發現不同投資策略與資產配置，所造成的績效差異。挪威的資產配置與操作非常厲害，雖然多是波動性較高的股票，且部位龐大，但長期下來仍有非常亮眼的報酬率，操作策略非常值得台灣學習。
勞動基金制度需不需要改革？
以往大眾對於投資尚不熟悉，政府為了照顧廣大勞工所以跳出來當「家長」。派了100多位公務員操盤，操得好沒有掌聲，虧錢還得從國庫拿錢出來補（因有保證最低收益），真的是「做到流汗，嫌到流涎」。
特別是近期「股市上萬四、基金虧到死」，雖然主因是「資產配置保守」以及「委外經營不佳」，但一般民眾並不會深究原因，多數認為自己操盤絕對比政府掌控來得好，至少自己虧錢沒話說。
既然民眾長大了，對於投資理財都有自己的想法，為何還要把大家綁在一起吃大鍋飯？這樣一視同仁的作法，資產無論如何配置，都不可能讓所有人滿意，那何不開放自選投資組合，讓民眾按照自己的風險偏好選擇投資商品，讓勞工為自己未來的退休生活負責？
只不過，政府政策還是得顧及弱勢，特別是那些連勞退勞保都分不清、完全不懂理財、不懂得使用科技的勞工。除了預設提供低風險組合外，還得教育與引導那群最弱勢的勞工作出適合自己的選擇，政府所要花費的心力一點也不遜於自行投資。
另外，有專家提到勞動基金可以自建追蹤大盤的ETF，以解決報酬率輸給大盤、官員舞弊的問題。ETF是個連巴菲特遺囑都提過的投資商品，長期來看報酬率十分不錯，不過若考量到勞工的個別風險偏好差異與理財成熟度，建議還是「還政於民」，開放自選。
勞動部內控如何？
若新聞報導屬實，勞動部內控真的很差。
一是原來一個投資組長，就能直接命令操盤券商買入特定公司股票，協助炒股，不知道所謂「有一套內控機制以防堵業務相關人員有不法狀況」，為何剛好能讓游組長輕鬆鑽過去？
二是游組長已被檢舉5次之多，且2016年接到匿名的檢舉，政風調查後也指他出交友廣闊、飯局較多，為何還不調任他職？莫非游姓組長只是小嘍囉，負責接頭傳話、以掩蓋背後的大老闆？若僅游收錢，能有辦法搞得定上面的主管嗎？主管們是「一直不察」，還是同屬共犯呢？這得等勞動部與檢調機關調查之後，答案才能水落石出。
三是從報導看來，目前的內控主要是「處理基金的人都是公務員，每個人都非常廉潔、有操守」＋「舉報機制」＋「抽核」，根本沒有主動監控的機制。
台灣勞退制度真的很差嗎？
說了這麼多，就算未開放民眾自選，我還是願意繼續支持並提撥，原因很簡單：
1.台灣的雇主提撥比例非常優渥
以員工福利超好的美國科技業為例，Facebook最多提撥員工薪資3.5%作為退休金（401K），Amazon最多2%，Netflix最多4%，Apple則是階梯式，服務未滿兩年最多3%，微軟最多3%，Google則是員工提多少公司就提撥多少，但額度設有上限。上述的福利都有一個重要的前提，員工必須也提撥對應的金額才能拿到。
台灣新退不搞這麼複雜的規則，直接強制雇主提撥員工薪資的6%，員工可提可不提。你說，這種超英趕美的福利，不香嗎？
2. 保證收益制度
新退的保證收益制度，可以確保遇到操作績效不佳的年度（如金融海嘯），還能至少保有當年度定存的利率。假設2020年新退績效很爛，報酬率是負的，每位員工新退帳戶在2020年仍會有0.8528%的收益。
3. 做為資產配置的低風險部位
若講求分散風險，且自行投資的主力已為股票或ETF，那麼勞退剛好可以作為低風險的配置。而且以新退這麼保守的資產配置，長期的年化報酬還能有3.41%，我個人可以接受。
結論
如果台灣勞退基金繼續維持雇主6%提撥率，同時開放民眾自選投資組合，並且徹底虛心檢討內控不足之處，那絕對是地表上最強的退休基金計劃之一。
只不過，大家都準備好「轉大人」，為自己的未來負責了嗎？