2020年4月2日，瑞幸發布調查結果，宣稱營運長劉劍及其團隊，於2019年第二季至第四季，刻意虛增營收高達人民幣22億。而啟動這個調查的原因，很可能是知名放空機構渾水（Muddy Waters Research）在今年1月31日發布、由匿名來源提供的89頁調查報告。
該報告內容豐富，從單店每日銷售商品數的虛增、每單商品數的減少、銷售價格浮報、誇大廣告費用、虛增其他商品的收入、管理階層質押了近5成的股票、管理階層過去的黑歷史等等，非常扎實地從各個角度提出各種正確，來佐證他們的質疑是有根據的。
想當然耳，瑞幸公告調查結果後，股價在開盤（在美國Nasdaq上市）後大跌近八成。去年11月13日公布第三季財報時，還釋出門市營運首次轉虧為盈的好消息，沒想到…
至於背後造假的原因，以及是否只有營運長涉入，目前都還沒有明確的證據或文件。但我個人的猜測，美化營收絕對是為了能夠在去年五月赴美IPO，而且一定不只營運長涉入，他只是代罪羔羊。